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通关后的HK人气爆棚，涨幅超40%后的港股也能“通关再升级”？

2023-02-13

2022年11月以来，港股触底反弹。Wind数据显示，截至2月10日，恒生指数涨幅超44%，恒生科技指数涨幅超52%，大幅跑赢沪深300、上证指数等A股主流宽基指数。阶段性跑赢A股后，港股较之A股的性价比如何？当下看港股投资价值如何？

全面通关香港人气回来了！

２月６日，内地香港全面通关，开通首周人气爆棚，前六日就有超19万人次访港，其中，上周六有近5万人次，上周日也超过4万人次。全面通关点燃了游客赴港旅行热情，其中不乏大量旅行团去香港游玩，更多的是去香港热门购物场所“买买买”，当然也有一波是来港办事的。（数据来源：据香港特区政府入境处最新数据，截至2月12日）

通关前，东道主香港更是提前筹划了“你好，香港”活动，提供超过100万份“香港有礼”消费优惠券，可谓是诚意满满。

随着内地与香港全面恢复通关，零售、旅行、航运、港口及餐饮等多个板块也有望迎来全面复苏。从春节至今香港街头巷尾人头攒动的盛况，可以预见，全面通关将为香港整体经济带来更正面、更积极的影响和推动。

通关后，深圳各大港口全面放开，内地赴港大大方便，但从内地投资香港，仍旧是借道港股通基金或者QDII基金更加便捷。

2022年11月港股触底反弹以来，大幅跑赢A股。不仅恒生指数表现突出，中证港股通互联网指数等细分行业指数表现也非常突出，Wind数据显示，截至2月10日，近6月中证港股通互联网指数累计上涨9.53%，同期沪深300上涨-0.08%，相比A股反弹力度更大。

富二与客官一样，看着迅猛反弹的港股，再看看富钱包APP中富国蓝筹精选股票QDII（人民币份额007455/美元份额010583）的表现，露出了“蒙娜丽莎”般的微笑。

海通证券数据显示，截至2023年1月31日，富国蓝筹精选近3年涨幅达55.32%， Wind数据显示，同期业绩比较基准收益率为-17.70%，在同类QDII大中华区股混基金中，排名1/18。

与此同时，富二家旗下的港股通互联网ETF（159792）所跟踪的指数正是中证港股通互联网指数，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。深交所官网截至2023年2月10日披露的信息显示，港股通互联网ETF份额达66.81亿份，投资者借道港股通互联网ETF投资港股的热情不减。

注：基金份额为时点数据，未来可能发生变动。

涨了50%后的港股，是否仍有价值？

用放大镜看，近期港股处于短期盘整期。如今日，港股表现较为一般，近期受外围加息因素影响，港股市场出现盘整以消化近期超买状态。从估值来看，Wind数据显示，截至2月11日，恒生指数、恒生科技指数、恒生综指、恒生中型股指数处于历史相对中低部位置。

注：资料来自Wind，中金公司研究部，2022年11月至今的数据截至2月10日。

用后视镜看，2022年11月以来，港股触底反弹，恒生指数涨幅超44%，恒生科技市场涨幅超52%，大幅跑赢沪深300、上证指数等A股主流宽基指数。

中金公司研报提出，历史上港股跑赢A股多次，大多数情况下具备5大特征：

1、国内经济复苏确认且增长强劲反弹，港股弹性更大。

2、美元相对走弱或人民币大幅升值，外资流入中国市场，但该特征多与国内强劲增长有关联。

3、港股估值先行调整且相比A股具备较强吸引力。

4、国内宏观和监管环境政策变化时期，A股可能调整高于港股。

5、海外地缘或风险事件缓解，对港股可能更为有利。

历次港股跑赢A股的阶段：

注：资料来自Wind，国金证券研究所，截至2023年2月10日

用望远镜看，从目前来看，港股跑赢的大部分因素如风险溢价修复、估值修复等已接近消化，未来港股能否继续跑赢A股，关键在于盈利实质性改善。如果经济修复动能持续加强，企业盈利进一步改善，港股成长风格仍有跑赢 A 股成长风格的机会，尤其是港股具备特色的互联网、创新药等行业。

在1月举办的“修复之年，共启未来”富国基金2023年投资策略会上，富国蓝筹精选基金经理宁君曾提出，港股市场在2022年9月、10月份暴跌以后，11月、12月出现相当好的反弹，其中主要涨的是指数的成份股，另外重点涨的一部分是和疫情管控优化相关的股票。实际上港股市场上还有很多的板块和股票没有重估，如果港股市场的整体是稳定的，估值是稳定的，这些板块股票在未来都会有机会重估，所以长期来看，香港市场或许还会有很多机会。

当前港股虽然进入了一个“小逆风期”，但长期看，港股的投资价值仍然值得期待，港股交易机制与定价机制与A股大相径庭，借道港股基金参与是相对便捷高效的方式。而QDII基金富国蓝筹精选、ETF产品港股通互联网ETF，或将是客官相机而动布局港股的上佳之选。

注：富国蓝筹精选成立于2019年8月2日，该基金（人民币份额）的净值增长率及其业绩比较基准（MSCI中国指数收益率*90%+人民币活期存款利率(税后)*10%）自成立以来，2020年、2021年、2022年：2020年95.41%（24.68%）、2021年-4.60%（-20.53%）、2022年-17.94%（-14.15%）。数据来自基金定期报告，截至2022年12月31日，以上所有数据描述对象均为富国蓝筹精选人民币份额。

中证港股通互联网指数以2016年12月30日为基日，自基日以来完整年度指数净值增长率分别为2017年16.66%、2018年-30.73%、2019年4.43%、2020年109.31%、2021年-36.61%、2022年-23.01%。数据来自wind，截至2022年12月31日。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩和数据不预示未来，不构成对基金业绩的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

对于可以投资港股通标股票的基金，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。指数历史收益情况不预示其未来表现，不构成对基金业绩表现的保证。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。

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