随着2月步入业绩真空期，对于两会的政策预期成为影响市场的核心因素之一。在去年地产纾困政策、防疫优化政策的渲染下，投资者对于疫后复苏政策加码的期待也随着两会的临近逐步增强。借鉴历史，两会前市场表现如何？当前市场表现是否与历史两会前的行情一致？今年两会又有何关注重点？
以史为鉴：两会前市场大概率上涨
总体来看，两会前政策预期对股市行情有提振作用。2005年以来，两会前一个月、两会期间、两会后一个月上证指数获得正收益的概率分别为83.33%、50.00%、66.67%。除2015、2018、2020年外，上证指数在两会召开前1个月均处于上涨状态，平均涨幅为4.17%，主要源于两会带来的政策预期升温。
在业绩空窗期、政策预期乐观的环境下，市场风险偏好改善，小盘股表现较好、成长股相对占优。市值风格层面，2005-2022年两会前一个月，巨潮小盘指数的涨跌幅均值为7.63%，上涨概率为88.89%，均高于巨潮大盘指数的涨幅和胜率，小盘股优于大盘股。行业风格层面，2005-2022年两会前一个月，成长风格的涨跌幅均值为6.48%，优于周期、消费和金融风格，但取得正收益的概率不及周期和消费，成长和周期之间需要权衡胜率和赔率。
两会前市场仍可期待，成长或领衔
就当前而言，两会前市场仍可期待，红二月可期。兔年开年以来，A股市场震荡盘整，主要源于前期获利盘的消化而非经济复苏预期的证伪，市场上涨的基础——强预期，并未发生实质性改变，当前仍可对2月市场保持乐观。
近期小盘股表现已经开始优于大盘，成长风格有望领衔。自1月中旬以来，巨潮小盘指数已持续跑赢巨潮大盘指数，随着国内修复预期逐渐打满、美国软着陆预期增强，外资后续流入预计将逐步放缓，短期内市场风格从大盘转向小盘。此外，在政策预期发酵提振风险偏好的背景下，具备涨跌弹性且小市值成分股较多的成长、周期风格相对占优。从1月以来的市场表现看，领涨行业集中在TMT、高端制造，以及新能源链条相关的有色金属、化工新材料等成长、周期板块。
2023两会前瞻：哪些机会值得关注？
2023年是全面贯彻落实二十大精神的开局之年，也是疫后经济企稳回升的关键之年，今年两会的重要性不言而喻。截至目前，国内31个省市自治区两会均已经召开，以地方两会前瞻全国两会：GDP增速目标方面，相较2022年GDP增速目标，31个省市自治区中21个省份下调，6个省份与2022年目标持平，4个省份上调，中位数在6%，或隐含全国增速目标。首要任务方面，31省市将稳增长列为年度任务，超半数省市将稳增长列为2023重点工作之首，稳增长以促消费扩投资为主要抓手。产业政策方面，关注高端制造和数字经济的发展。
当前仍处于经济复苏和政策加码的观察阶段，可关注高景气或有政策预期指引的科技和制造板块。市场预期将在3月两会后得到新的指引，中期重点关注稳增长政策落实举措及成效，关注内需潜力释放的消费复苏情况，同时关注数字经济与现代产业融合的投资机遇。
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