智能汽车的“诗与远方”？这档沉浸式露营直播替你聊透

当疫情限制了大家追寻“诗与远方”的想象，有谁能拒绝听蝉声鸟鸣、与云朵对话的户外生活呢？

上周智能汽车的沉浸式露营直播客官们是否看了？这场沉浸式露营直播，驾车赴营，林间扎寨，中秋赏月，仿佛感受得到凉风习习……观众直呼有“代入感”。

张富盛：今年以来，智能驾驶行业的政策利好不断。8月1日，深圳那边真正落地了L3智能驾驶，意味着我们后面开始从L2进入到L3阶段，这有一个很大的差别，即对于这个自动驾驶责任的事故界定。本周上海也出台《实施方案》推动智能网联汽车创新发展，提出到2025年L2和L3汽车占新车生产比例超过70%。这样的一些政策逐步的落地，后面其他城市估计也会这样的去跟进，比市场预计的还要更快点。

张富盛：从投资上来说的话，我们觉得可能总量的机会可能不如结构性的机会，所以我们会去找一些细分的一些结构。

第一是锂电和锂电创新的领域。比如说像锂电池材料的创新，长远的像半固态电池、固态电池的创新，在锂电池这个领域的话，创新是持续迭代的，里面对应的也会找到很多机会。

第二是头部车企带来的零部件的创新机会。头部电动车车企相对于传统燃油车更加扁平化，在零部件企业跟主机厂之间，从而有更多一些创新，就比如说天幕玻璃、一体化压铸等零部件，更加轻量化，使得续航里程更长远，还有激光雷达等新的零部件。

第三．我比较看好的是智能化的机会。我觉得智能化是未来汽车的核心竞争力，它有点类似于过去6~7年的一个电动化，那个时候渗透率很低，所以现在智能化的渗透率也很低，长远来看这个渗透率也会持续的提升，成长性可能会更好。对智能化的零部件来说， 从L2级别提升到了L3、L4之后，单车的零部件的价值量也会有一个大幅的提升空间相当之大。除了驾驶级别的提高，道路、汽车的网联化也带来了一些投资机会。

张富盛：我比较喜欢露营，和朋友出去的过程中观察到便携式储能的发展是非常快的。今年俄乌冲突下，能源价格大涨，推动欧洲居民电价的大幅上涨，从而拉动了光伏和储能的需求。对居民家庭来说的话，就是可能在屋顶装一个光伏储能，其实就会非常有性价比，我们就调研这个行业，发现确实对这种屋顶装的光伏的一些企业的订单有一个快速的增长，而且经济性也是明显的。除了欧洲之外，美国也有户储快速增长的情况，更多的是从能源独立和能源安全的角度去考虑及布局。其实我们中国也有相关的储能政策的激励措施，这种经济性是逐步的体现出来的，所以我觉得机会还是会持续。

张富盛：整体上我属于成长投资风格，但也不是纯粹的自下而上挖掘个股。我早期是看大宗商品出身，具备自上而下的宏观框架，成长股的估值受流动性影响又较大，因此投资方法主要将自上而下与自下而上相结合，力争在抓对节奏的同时把握高景气、好结构。

投资的组合管理上面，我将投资方法概括为“着眼长远，守正出奇”。

着眼长期，就是需要想到很远的行业生态，把整个行业的投资机会都要想到，然后等待这个机会爆发。由于我投资的行业属于成长性行业，在发展的初期都会有各种各样的小问题和波折，但是不影响整个行业的长期发展，那此时就是要去坚守，这样才能够赚到这个行业真正成长的回报。

关于守正出奇，组合管理上我大部分仓位还在“守正”，会更多地投资细分行业的一些龙头公司，因为成长行业的技术迭代非常快，如果没有跟上就可能被整个产业淘汰。这种细分行业的龙头公司，往往是技术比较领先、有一定的护城河、随行业成长的确定性会比较高，能够赚到行业的一个阿尔法。

“出奇”就是去挖掘超额收益，这里面我主要做的是两块，一是前沿技术，往往短期还没有利润的爆发，但如果技术未来能成为行业产业的一个主流技术的话，市场会给它一个估值溢价，如果我们前瞻性的去布局的话，就可能带来超额阿尔法超额的收益；另外一个就是成长结构性的景气度，如我们今年挖掘的欧洲户用储能，它就属于能源危机下推动的光伏储能需求的一个爆发，影响就是这个环节的企业它的需求大增，它的利润可能有一个爆发性增长，我们主要力争去赚那个业绩爆发的钱。

张富盛：这个答案其实是非常肯定的。总体来说的话，就是新能源未来其实投资空间都是还是很大的，然后它的行业越来越发散，意味着很多新的一些领域、新的一些行业会产生，我们可以挖掘的机会就会就会更多，技术迭代的空间也还有很多。

复盘过往几年的市场，其实每次回调都是比较好的布局机会，从行业比较来看的话，我们这个行业的基本面相当好，投资建议的话，千万不能追涨杀跌，行业的不确定性风险会有，长期投资可能会更好，风险偏好度还是要稍微高一点。

孙潇雅：就是我们去看快充的话，早期就是cc1到cc2，其实现在一些cc4的车型已经出现了，基本上就是在20分钟以内能够充满80%。从这个产业趋势上来看，确实也看到很多这个车企它其实做了相应的一些配套的准备，比如车型端，电压等级从最开始的400伏到了800伏，包括相应的充电设备的电压等级也有所提高。从电池企业的角度，为了实现cc4也会有明显的材料体系的变更，比如正极的高镍、负极的一些导电剂，有一个从低端到高端渗透的趋势。所以其实在快充上，相应的产业链也是作了准备，未来随着续航里程的提升，新能源车快充需求的痛点会得到很好的缓解。

孙潇雅：早期新能源车的发展基本上还是以政策推动为主，一开始还是靠补贴的，但是从2020年开始，你会发现这个行业基本上是优质的供给创造需求。

当年海外有推出好的新能源车型，风靡了全球市场；然后从去年到今年，无论是我国自主的新能车车型，还是传统的燃油车企业的转型，我们国内的市场也有了明显的加速。

虽然新能源车整体已经过渡到市场化的过程了，但是我们看到整个新能源车行业的波动还是比较大的，一个就是今年4月份很深的这个回调，然后还有一个就是近期新能源车相对来说会弱一些。

孙潇雅：我们大致也做过这个测算，如果明年完全没有补贴的话，那大概影响就是一辆车在1万元左右。那这个测算的基准呢我们就是按照补贴退坡的这个额度比上单车的售价，如果超过10%，我们认为这部分的人群会对补贴相对来说比较敏感。按照这样的一个标准筛选出来的话，这部分的销量的占比大约是在5%左右，所以我们会做进一步的测算，整体的影响大约是在5个点左右，但同时根据我们中性的预测，明年销量还是会有40%左右的单季度的增长。如果一季度可以平稳度过，再往明年第二三四季度去看，市场上会有更多的优质车型供给，这种情况下明年的销量增长还是比较有保障的，再叠加锂电的这个产业链，与车相关也与储能相关，而储能现在也是整个新能源里增速最快的赛道之一，所以总的来说补贴退出还不是一个需要特别担忧的问题。（来源：天风证券《电新 | 独立储能商业模式+表前市场需求探讨》（20220416））

孙潇雅：从这一届杭州的储能大会上发现，无论是资本市场还是实业参与数量、人数，都是有明显提升的，储能产业进入到了一个“发展元年”。除了户储以外，另外两个市场也慢慢起来了，一个就是露营场景所代表的便携式储能的这个市场，从相关上市公司报表可以看到上半年的整个行业需求是呈现一个爆发状态，和便携式相关的应用场景有应急场景、露营场景、移动式便携等场景，也会带来一些产业链上的投资机会。另一个是大储能，在发电侧、还有在电网的调控调频的领域，随着我们可再生能源的比例越来越高，电量越来越高，这些领域的需求增长也是非常快的，所以看上去是简单的储能两个字，其中还是有很多细分赛道都有投资机会。

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