12月FOMC 会议官宣加息50bp，在连续4次加息75bp后，加息力度一如市场预期放缓，而联邦基准利率已经来到了4.25~4.5%的水平，接近期货市场5%的预期水平。历史经验显示，联储加息尾期，大类资产的指针将从美元转向美债、黄金，而多了一层信用修复价值的中资美元债性价比或更高。
通胀数据持续改善，联储加息放缓
美国11月CPI同比增7.1%，自6月9.1%以来，连续5个月回落。数据显示出美联储抗通胀取得初步成效，市场也由此预期加息节奏将放缓。而在12月的FOMC决定12月加息50bp，加息力度放缓，满足了市场此前酝酿已久的期待。
官方表态相对“偏鹰”，对于通胀的彻底控制仍是第一要义，背后则源于上世纪七八十年代美国公众关于通胀的痛苦记忆。加息进程或渐入尾声，市场预期后续的加息路径是2023年2月25bp，3月25bp，随后加息停止，但降息时点或相对较远。
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数据来源：wind，截至2022-12-15
联储加息尾期
大类资产配置的指针将转向美债、黄金
随着联储加息渐入尾声，随之而来的便是经济衰退预期。在这种背景下，大类资产配置的指针已从美元逐渐转向美债、黄金。
从历史经验来看，在过去12轮加息周期中，当进入到最后一次加息的时点时，向后推1个月、3个月、6个月，美债利率都迎来了较大幅度的下行，下行的概率也很高。3个时间段的下行幅度中位数分别为20bp、60bp、70bp，3个时间段的下行概率分别达到75%、92%、83%。相对而言，黄金的趋势没有美债那么明显，在6个月的维度下胜率相对高一些，与具体的时间区间相关性更高。
数据来源：wind，截至2022-12-15
长期看，中资美元债机会可能更确定
大类资产配置的指针转向了美债，但相较而言，中资美元债还多了一层信用修复的价值，当前中资美元债的绝对收益水平和信用利差都处于历史较高分位，未来的配置价值显现。
今年前3季度，在美联储“暴力加息”和国内地产下行带动房企信用风险蔓延的双重压制下，中资美元债经历了至暗时刻；2021年2月至2022年10月底，Markit iBoxx亚洲中资美元债券指数大幅下跌21%。但正如经典力学定理，力有多大，反作用力就有多大。随着联储加息渐入尾期，叠加国内“稳地产”政策接踵而至，中资美元债越来越“美”。
数据来源：wind，截至2022-12-15
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