级掌柜认为，今天市场普跌的主要原因是：
担忧滞胀
所谓滞胀，说的是经济下行、但通胀上行。当前，代表经济景气度的PMI持续下行、但代表通胀的PPI继续上行，下图中的红蓝两线分道扬镳，“滞胀”担忧充分暴露在两者的缺口之中。
图：经济下行叠加通胀上行
数据来源：Wind资讯 统计区间:2015.1-2021.9
俗话说：滞胀之下无牛市，这是因为——滞胀几乎全面影响了股市定价的三变量：基本面、利率和风险偏好。
从基本面的角度看：经济下行通常意味着上市公司盈利普遍不佳。当下进入三季报密集披露期，盈利预期已经成为A股走势的主导因素。但我们现在面临的状况是：
工业端：上游涨价挤压中下游企业毛利，并显著影响下游需求，导致投资增速相对疲软。“双限”影响下的工业开工率下行、以及房地产销售走弱，都证明了这一点；
消费端：受疫情影响，消费数据虽有局部亮点、但整体增速却显著下滑
这些风险可能导致部分行业上市公司业绩增速低于预期，这是现下最大的担忧；
从利率的角度看，经济不佳时期，市场指望“货币放水回春”，但飞起的通胀成为放水的最大掣肘。之前市场期待“降准”，但当下有不少观点认为，降准可能会推迟甚至落空。
此外，市场一致预期，美国Taper即将率落地，近期美债利率持续回升，外资也有回流风险。“胀”成为第二大担忧。
从风险偏好的角度看：“滞胀无牛市”这句俗语，就足以扰乱人心。A股成交量跌破万亿，也已经是风险偏好下行的最好证明。
因此级掌柜认为：在周期品价格下行之前，在“滞胀”担忧持续之时，防御或是更好的选择。
图：今日动力煤期货继续涨停
数据来源：Wind资讯 统计截止日期：2021.10.12
那么该如何防御？级掌柜仍维持十一之前文章中的观点：
1. 不追高：周期、消费、成长三大方向都有瑕疵，防御期间不追高是原则。此外，低估值的银行或许可以作为短期防御手段。
2. 以长打短：短期无热点，不妨专心考虑来年布局。年末，资金通常会选择布局来年景气度较为确定的行业、为明年初的春季躁动行情做好准备，需求确定性可能是第一考虑因素，新能源车、消费是可选选项。但在布局这类标的时，请谨记：慢即是快。
相关标的：
银行：银行ETF（159887）
消费：消费50ETF（515650）
港股：港股通互联网ETF（159792）
新能车：富国中证新能车指数基金（161028）
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
