三瓶酒能买下整个军工行业，没错，这在股市中已经成了让人啼笑皆非的事实。
华泰军工本周发布的一篇研报上说：最近有业绩加持、提价刺激的茅台股价已经创出历史新高，目前总市值高达5680亿。这个数字什么概念？就是如果茅台+五粮液+洋河市值，总和达到8800亿，恰恰好可以买下整个军工行业（中信军工分类里51家军工企业合计市值为7900亿）。
如果这还不够震撼的话，那我们再说另一个数字：当下茅台一个涨停就能顶上某航飞机整家公司，而这家公司正好是运20军用大型运输机和轰六K战略轰炸机的生产单位。
是军工惨还是酒太强？
好吧，不可否认两者都是。因为中证军工指数从今年4月中旬至今已经跌去了22%，而其间最惨的时候曾跌去过26%。而另一厢的白酒行业则涨得风生水起，同区间内中证白酒指数涨了10%，不到两个月相对军工的超额收益已经达到32%！
看到这些极具冲击力的数字，军工持有人可能已经哭晕在厕所。虽然如此，市场上却没有太多同情之声，反而充满理所应当的鄙夷：
投资者A：
決定股票的价格最主要的二個指标是ROE和EPS，有能耐把军工股的盈利做上去呀!
投资者B：
军工估值达到100左右，白酒涨了那么高也才20多，比一比，谁都会选便宜的。
啧啧啧，这口气，分级掌柜都忍不住为军工反驳几句。
1先说屡屡被人诟病的军工估值
军工板块估值高，众人皆知，却众人皆醉。在市场走牛时，无论估值炒到多少，市场上的钱还是奔腾着、一腔热血的洒向军工，其中还不乏杠杆资金；而在市场走熊或震荡时，无论军工估值抹去多少，只要绝对值仍旧刺眼，资金就把它当作绝对禁地。
这一特点也暴露了军工行业的一大特性：与市场风险偏好走势相近。市场火而风声起，市场清淡而避之不及，于是军工行业弹性高、波动大。近期军工的抱头下窜想必也与这始终没有起色的风险偏好有关。
但在风险偏好不断下行之时，军工也跌得够久、够多了。我们看一下目前中证军工的PE（TTM），99倍，绝对值吓人，但却已经到了2015年初以来的最低位。而相较而言，中证白酒仅30倍的估值却也达到了历史高位。孰贵孰便宜，客官们心中自然有数。
图：中证军工和中证白酒PE（TTM）走势
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2再说军工成长性
很多研报都认为，2017年将是未来三至五年的军工产业业绩拐点，主要因为军工不仅是安全保障，还蕴藏大量高精尖技术，是我们经济转型升级的希望和增长点。目前我们面临老龄化的形式，未来劳动力会持续减少，粗放型增长难以为继，转型升级亟待进行。但转型升级为中高端产业，我们又要考虑技术的国际国内比较优势，只有掌握核心技术才能打造有竞争力的高端产业。比较下来，国内大范围掌握核心领先技术的行业，而且技术趋于成熟能够快速产业化的，目前军工行业是一个比较大的体量，容易形成规模效应。
经过近20年国家财政的持续投入，军用飞机、高精度导航、军工新材料、雷达、军工半导体/电子、军事通信/信息化水平，通过比较技术指标，已经迈入和美国同类水平，技术成熟度快速提升，一大部分已经进入量产的拐点。这些技术在未来两三年优先满足战略亟需的军事用途，然后通过军民融合，一大部分军用技术可以民用化，既能带动GDP的增长，也能带动高端产业链的发展。
这些因素在，分级掌柜以为当下是介入军工的大好时机。因为接下来军工催化剂增多：今年恰逢建军90周年、我国配备新发动机的歼20B即将问世等等，都可能提升军工板块的风险偏好。
当然，级掌柜并不能保证军工接下来就不会再下跌，因为风险偏好指标并未出现明显改善。所以，级掌柜建议客官们当下定投军工分级（161024），高波动、未来有上涨动力等都符合优质定投基的条件。
