量化级掌柜

原创据说，A股还剩最后一跌？

2016-05-25

昨晚欧美股市一片大好，道指与标普500均创下阶段性新高。虽远隔千山万水，但遥望对面红火一片，我大A股也不甘示弱，开市钟声一响，立马窜上高位。

但无奈好景不长，前4个月国企利润不佳的消息传来，A股就开始踉跄，然后竟顺势低走，并一发不可收拾的奔着翻绿去了。引得我大A股的子民只能眼红不远处的港股，在向上的道路上走得愈发坚挺。

别人都涨了，为什么我们却在看似要涨却涨不动的路上越走越远？

据申万宏源首席策略分析师王胜说：因为当下A股还剩最后一跌。

客官们都知道，驱动股市上涨的三大核心动力分别是：业绩增长（赚企业的钱）、利率下行（赚央妈的钱）、还有风险偏好的提升（赚交易的钱）。而当下我们面临的环境是：经济面并无特别大的波动变化，且稳中微升或是趋势；而央妈继续放水的可能性目前来看并不太大，而且美联储加息预期再起令人担忧；风险偏好一直被视为短期影响A股涨跌的主要因素，今天我们就来说道说道可能导致最后一跌的“风险偏好”。

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所谓风险偏好，主要分为风险喜好、风险中性和风险厌恶三种，并且随着市场的波动，客官们的风险偏好也会变化。就比如去年的现在，A股涨得漂亮，很多原本极其厌恶风险的客官都会把安全保本的银行理财变现并投身于股市的浪潮中，不知不觉间自身的风险偏好也有所提升；当然，在“股灾”之中，也有客官奋力杀跌，将股票变为国债甚至直接存银行，风险偏好进一步下降。

那么，这样的思路也给了我们衡量风险偏好的方法——客官们的仓位。据申万宏源持续性的投资者调研结果表明，客官们的风险偏好会直接反应到仓位上，并且与市场点位有着很高的相关性。

图：市场情绪和仓位变化关系

（点击查看大图）资料来源:申万宏源

现在，申万宏源计算出的投资者加权平均仓位降至37%，接近2015年8月的35%这一水平，不断的降仓反应客官们已经把大部分风险考虑在内了。因此申万宏源首席策略分析师王胜认为：市场已处于短期“V型”的左侧底部区域，如果能完成最后一跌，反弹将会正式开始。但是，客官们还需警惕美联储加息、英国退欧这些黑天鹅事件。