天天基金个基分析：富国天合稳健优选四季报点评

2012年四季度富国天合稳健优选基金净值累计上涨10.18%，列同类基金第26位。近6个月以来增长24.99%，列同类基金第3位。基金经理从11年初开始管理基金，11-12年超越了同类业绩平均，重仓股集中度较高，换手率低，风格稳健。

相比三季度，富国天合稳健优选基金在四季度主要增持了电子、食品(行情 专区)饮料板块，主要减持了机械设备、信息技术、批发零售板块。四季度其配置比例排名前三的行业为机械设备、房地产、金融保险。因此其4季度的涨幅排名靠前。

　一、本报告期业绩及比较基准收益率比较

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	0.1018	0.0137	0.0792	0.01	0.0226	0.0037

2012年四季度富国天合稳健优选基金净值累计上涨10.18%，同期业绩比较基准上涨7.92%。由于其股票仓位较高，且重仓板块为机械设备、金融、地产等板块，所以涨幅超越了同期业绩基准。

注：1、富国天合稳健优选基金业绩比较基准为中信标普300指数*80%+中信国债指数*15%+同业存款利率*5%

四季度国内宏观经济见底回升，资本市场情绪逐渐回暖，上证指数上涨8.77%。基金本季度股票投资维持高仓位，小幅增加了食品饮料行业的投资比例，其他行业内部投资标的有所替换，基金本季度净值上涨10.18%。

长期来看，国内经济纵深空间还很大，目前主要是驱动因素的弱化和迁移，从快速城市化到逐步城镇化，从消费化到消费升级，从环境红利到环境保护，居民收入提升和消费提升时代已经到来。在经济增速下台阶的过程中，资金、人力和环保等要素成本的变化带来企业复苏路径的变迁，具有核心竞争力和产业整合能力的企业占得先机，面临产能过剩和创新力不足企业盈利能力下滑压力较大。

展望1季度，社会融资总量回升提供了经济复苏的基础，随着经济的逐步企稳，以及资本市场政策暖风频吹，A股投资机会显著增加。行业配置方面，我们看好低估值的大盘股、周期性消费品，中游制造行业，同时关注创新驱动以及直面产业格局变化积极变革的优秀企业。未来在经济增速下台阶的过程中，周期股的弹性会降低，基金会逐步降低行业景气轮动方面的布局，增加稳健增长类企业的投资比例。富国天合稳健优选基金在积极灵活的行业资产配置之外，将继续努力寻找好行业的优势公司，其股票将成为获得持续收益以及超额收益的主要来源。

富国天合稳健优选的份额在12年四季度增加了超过2亿份份额，目前为34.83亿份。

富国天合稳健优选延续了公司的投资风格，基本不择时。其四季度股票仓位占比维持在93%以上。从2011年初至今，富国天合稳健优选基金的股票仓位维持在93%-94.5%之间的高仓位。由于股票仓位较高，四季度末股票资产市值增长较高。

相比三季度，富国天合稳健优选基金在四季度主要增持了电子、食品饮料板块，主要减持了机械设备、信息技术、批发零售板块。四季度其配置比例排名前三的行业为机械设备、房地产、金融保险。因此其4季度的涨幅排名靠前。

相比三季度，富国天合稳健优选基金十大重仓股中仅有1只发生变化，仅冀东水泥推出十大重仓，增加了之前未配置的海信电器。重仓股中，苏宁电器、恒生电子、中鼎股份、中国平安仍继续增持，对其他重仓股则减持了配置。

富国天合稳健优选基金资产配置不择时，重仓个股的持有周期较长，如个股盈利基本面不发生重大变化不退出重仓。如用友软件，其从2010年4季度开始重仓，从2012年2季度推出重仓，连续持有了5个季度。

富国天合稳健优选基金本期前十大重仓集中度为63.70%，集中度较高。因此其重仓股业绩对富国天合稳健优选基金有很大影响。

2012年上半年换手率列同类基金前5.2%，换手率较低。

富国天合稳健优选基金由于在四季度股票仓位维持较高比例，其重仓行业为机械设备、金融保险、房地产板块，因此近6个月涨幅靠前，列第3位。

基金经理尚鹏岳有多年的证券从业经验，曾任恒生电子股份有限公司软件工程师；汉唐证券研究所投资策略分析师、研究员；银河基金管理有限公司策略分析师、行业研究员、基金经理助理、基金经理；2010年5月至10月任富国基金管理有限公司高级营销策划经理；2010年10月起任富国通胀通缩主题轮动股票型证券投资基金基金经理；2011年1月起任富国天合稳健优选股票型证券投资基金基金经理。

其重仓股的集中度较高，自2011年1季报以后，十大重仓的集中度就在50%以上，2012年年报达到63.70%。同时重仓股持股周期较长，换手率偏低，风格稳健。