受日本3月份大地震和北非（主要是利比亚战争导致的原油大幅上涨）问题影响，全球经济在第二季度明显感受到来自这两个事件的冲击。大地震和核泄漏导致了日本境内电力不足，很多工厂无法开工，由于日本是全世界很多高端电子、机械等元器件的重要供应商，工厂停产冲击了全球供应链，影响了全球经济在第二季度的表现。同时，北非问题导致的原油价格暴涨推高了全球的生产成本，加大了通货膨胀压力，也不利于经济的表现。另外，市场在二季度开始担心欧洲债务问题、美国QE2到期问题以及中国经济放缓的问题。综合以上因素，二季度全球资本市场中的风险偏好有所降低，风险类资产（股票，大宗商品，高收益债券，高息货币等）触顶回落，而避险类资产表现较好。
本基金在4月18日完成了建仓，达到了债券比例不低于80%的要求。鉴于我们对二季度风险资产的审慎态度，我们自5月初开始调整持仓结构：调低了风险资产的比例，增加了避险资产的配置。
鉴于人民币对美元的汇率对基金净值的影响较大，我们已经开始运用汇率对冲工具消除这方面的风险。我们对下半年债券市场的表现持谨慎乐观态度，发达国家的债券总体可能会比较平稳，由于发展中国家的加息步伐可能会放缓，同时其债券收益率很具有吸引力，因此我们更看好发展中国家债券的未来表现。
